AI 동박 수혜주 분석: 전지박 가고 HVLP 회로박 온다

안녕하세요, Hoony입니다. 최근 종목 차트를 들여다보다 재밌는 현상이 눈에 들어왔습니다. 전기차 캐즘으로 한동안 잊혔던 배터리 소재 회사, 롯데에너지머티리얼즈가 갑자기 ‘AI 가속기 수혜주’로 이름을 올리기 시작한 겁니다. 같은 회사인데 시장은 왜 이름표를 바꿔 달까요. 증권사 시절 경험을 떠올려보면, 이런 현상의 진짜 답은 종목이 아니라 그 회사가 속한 산업 안에서 무엇이 움직이고 있는가에 있습니다. 이번 글에서는 거창한 종목 추천 대신, 돈의 흐름을 쫓을 수 있도록 ‘산업 지도’를 먼저 펼쳐보겠습니다.

1. 동박이라는 소재 — 같은 구리, 다른 쓰임

동박은 두께 2~10㎛(머리카락의 약 30분의 1) 수준으로 얇게 편 구리막입니다. 황산구리 용액에 전류를 흘려 회전하는 드럼 표면에 구리를 입히는 ‘전해(電解)’ 방식으로 만들죠. 그리고 어디에 쓰느냐에 따라 크게 두 갈래로 나뉩니다.

• 전지박 — 2차전지(배터리) 음극에 들어가는 동박. 전기차·ESS 배터리용으로, 그동안 이 회사 매출의 중심이었습니다.
• 회로박 — 인쇄회로기판(PCB)의 핵심 소재인 동박적층판(CCL)에 쓰이는 동박. 전자기기에서 ‘신호가 다니는 길’을 만듭니다.

같은 동박이라도 회로박은 전지박보다 판매단가가 약 30% 높고, 가공마진은 3배 이상으로 알려진 고부가 제품입니다. ‘배터리용 → 회로용’으로 제품 비중이 바뀌면 같은 매출이라도 수익의 질이 크게 달라진다는 뜻이죠.

2. 왜 지금 AI가 동박을 끌어올렸나 — 키워드는 ‘HVLP’

AI 가속기와 데이터센터 서버는 엄청난 양의 데이터를 빠르게, 손실 없이 주고받아야 합니다. 그런데 회로 표면이 거칠면 고속 신호가 손실됩니다. 이른바 표피효과(skin effect)로 알려진 현상이죠. 그래서 표면 거칠기를 극단적으로 낮춘 초극저조도 동박, 이른바 HVLP 동박이 AI 시대의 필수 소재로 떠올랐습니다.

전기차 둔화로 전지박이 정체된 반면, AI 데이터센터 폭증으로 고사양 회로박(HVLP) 수요는 구조적 공급 부족 국면이라는 게 업계·증권가의 공통된 진단입니다. 다만 ‘공급 부족’ 전망 수치는 기관마다 차이가 커서, 절대 수치보다는 방향성으로 받아들이는 편이 안전합니다.

3. 일본 과점이 흔들리는 ‘틈’

고사양 회로박 시장은 그동안 일본 미쓰이금속이 사실상 90% 이상을 차지하는 과점 구조였습니다. 그런데 두 가지 변화가 후발주자에게 틈을 열었습니다.

• AI 수요 급증으로 미쓰이가 가격을 인상하고 공급을 제한하기 시작했다는 점
• 빅테크·CCL 업체들의 공급처 다변화(벤더 다변화) 요구가 강해졌다는 점

국내에서 회로박 양산 역량을 가진 거의 유일한 기업이 롯데에너지머티리얼즈로 평가받는 이유가 여기에 있습니다.

4. 롯데에너지머티리얼즈가 던진 주사위

롯데에너지머티리얼즈가 공시와 설명회를 통해 던진 카드는 명확합니다.

• 국내 유일 회로박 기지인 전북 익산공장에 약 500억 원을 투자해, 전지박 라인을 회로박 라인으로 100% 전환하는 시점을 2028년에서 2027년으로 1년 앞당겼다는 점.
• 회로박 생산능력 로드맵: 2025년 3,700톤 → 2026년 약 6,700톤 → 2027년 1.6만 톤 목표.
• CCL 강자 두산 전자BG와 협력해 엔비디아 AI 가속기 공급망(블랙웰 → 차세대 루빈) 진입을 추진.
• ESS(에너지저장장치)용 전지박은 북미 수요 확대로 별도 회복 축. 전기차 의존도를 낮추는 ‘투트랙’.

요약하면 “전기차 배터리 한 다리”에서 “AI 회로박 + 북미 ESS” 두 다리로 체질을 바꾸는 중입니다.

5. 숫자로 보는 현재 위치

가이던스보다 정직한 게 실적입니다. 회사가 공시한 최근 3개년 흐름을 정리하면 이렇습니다.

연도	매출액	영업이익(손실)	비고
2024년	약 9,023억 원	-644억 원	사업보고서 확정 (당기순이익 +288억)
2025년	약 6,775억 원 (-24.9% YoY)	-1,452억 원	잠정실적 (적자 확대)
2026년 1Q	약 1,598억 원 (+1.2% YoY)	-50억 원	전년 동기比 적자 89.2% 축소

여기서 짚을 점이 두 가지 있습니다. 첫째, 2026년 1분기는 ‘흑자전환’이 아니라 ‘적자 축소’입니다. 영업손실 50억 원이 남아 있죠. 둘째, 분기 흑자전환 시점은 증권사마다 다릅니다. 키움증권은 2026년 4분기, 신한투자증권은 2027년으로 보고 있습니다. 1분기 말 부채비율은 22.2%로 동종업계 대비 낮은 편이지만, 흑자 진입까지는 시간이 더 필요하다는 의미입니다. (출처: 헤럴드경제 2026.5.11, 아주경제 2026.2.3, DART 전자공시) 위 수치는 2026년 5월 중순 확인 시점 기준이며, 분기 발표에 따라 변동 가능합니다.

6. 함께 봐야 할 리스크

자주 묻는 질문

동박 산업을 처음 접하는 분들이 가장 많이 던지는 질문 네 가지를 풀어드립니다.

먼저 ‘동박과 회로박이 다른 거냐’는 질문이 가장 많습니다. 회로박은 동박의 한 종류입니다. 같은 동박이라도 배터리 음극에 쓰면 전지박, PCB 회로에 쓰면 회로박으로 나뉜다고 보면 됩니다.

두 번째로 ‘HVLP가 무슨 뜻이냐’는 질문. 표면을 매우 매끈하게(초극저조도) 만든 고사양 회로박을 가리킵니다. 거친 표면에서 고속 신호가 손실되는 표피효과를 줄여주기 때문에 AI 가속기와 서버에 필수로 들어갑니다.

세 번째로 자주 들어오는 질문이 ‘롯데에너지머티리얼즈가 이미 흑자전환했냐’입니다. 결론부터 말씀드리면 아직입니다. 2026년 1분기 영업손실이 전년 동기 대비 89%가량 줄어든 건 사실이지만, 50억 원 손실이 남아 있습니다. 분기 흑자전환 시점은 증권가별로 2026년 4분기 또는 2027년으로 갈립니다.

마지막으로 ‘지금 사도 되냐’는 질문이 빠지지 않는데요. 이 글은 산업 이해를 돕는 정보 콘텐츠일 뿐, 투자 권유가 아닙니다. 적자가 아직 남아 있고, AI 수요 변동성이라는 큰 가설이 깔려 있는 만큼, 매수 여부는 최신 공시와 본인의 투자 기준으로 직접 판단하셔야 합니다.